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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2020上六个月厂家批发业务部门领域受厂家直销链角度拖累，但相信仍可受惠于木浆资金从下向上，预计在上六个月薪水倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”这家银行觉得，上六个月湿巾纸业务部门领域经验的毛利率将见顶，达15.1%，并驱动赢利环比涨幅率增速升27%。下六个月这家银行相信推广资金百分比将为14%，环比涨幅率增速紧缩1.4个月环比，并有益于赢利倍增变快至33.5%，而薪水倍增则高达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安國际上在使用餐巾纸保险业务部部上表达“出众”，从如今5月发布的的年报中就可查出来：受使用餐巾纸保险业务部部推销和另一保险业务部部收入拖动，去年的恒安國际上业绩考核达224.910亿，同期相比成长9.6%；生意店铺生意收入达56.8亿，同期相比成长4.6%；净店铺生意收入39.07亿，同期相比成长2.8%。执行股东大会即日起未期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至今年底，恒安实业造纸业总产能利用率达142万吨级。湿使用抽纸业务领域现在持续保持良好主打也是备受购买者欢迎图片的超小形礼品盒湿使用抽纸外，也发布湿厕纸及新生儿婴儿卫生湿巾、酒精消毒婴儿卫生湿巾，更深层次的一个脚印户外拓展训练国产湿使用抽纸卖场占有率，一直保持良好和随意在国产湿使用抽纸卖场的老板认知度。  
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